1. 资产证券化，资产证券化之路该如何突破？

PPP前景很好，原因是政府没钱，公众有需求，企业要市场；证券化是我国目前融资成本最低的融资手段，可以推断2015-2020期间大量的PPP项目要依赖这一手段，方式有很多种，但火爆场面是可以想象的。

政府和社会资本合作中心，这里有官方的意见；

那么问题在哪里？我的个人观点（大概一定会随时间变化）：

1）值不值？项目融资价值评价，如果做VFM或长期收益分析，标准和决策流程如何细化，目前只有指导意见没有实施细则，案例不多能做到深度的评价体系也不多；另外现有的PPP项目一般回报率偏低，资本的贪婪冲动不足。

2）怎么办？融资方案和实施过程，合同框架设计，目前融资平台大多缺乏经验，更倾向于向相关公司投资，而不是面对项目投融资；证券化过程中符合相关法律法规，还要满足相关方的利益诉求，办到这一点难度很大。

3）怎么管？政府、私有资本还有公众一起参与博弈，如何平衡风险，既要三公，还要破除一些体制机制的限制，搞不好大家都不买账，政府随时可以翻脸不认人，涉及公共事业领域关乎国计民生，投鼠忌器拍脑袋的事我们不是没有干过，问题证券化前说不清，证券化后扯不断，一管就死一放就乱，行业也有个学习和成长的过程。

总之PPP很火热，大多人的想法很美丽，但实际操作过程中总有各种这样那样的问题；但你不得不承认，它的存在给了我们解决很多棘手问题的想象空间。

“所有人都在谈论失败的风险和问题，那么谁来告诉我成功的结果？”引用一句风险管理大师的原话，你必须看到那些让你激动的可以改变世界的东西，而PPP恰好就是这样的东西，不只是一个工具，还是一种精神和文化，Public-Private-Partnership，证券化可以在这个领域得到很好的应用。

2. 什么样的资产可以被证券化？

【广义】的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，包括实体资产证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化、现金资产证券化。

【狭义】的资产证券化是指信贷资产证券化。按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化（Mortgage-Backed Securitization,MBS ）和资产支持的证券化（Asset-Backed Securitization, ABS ）

根据基础资产分类

根据证券化的基础资产不同，可以把资产证券化分为：

1. 不动产证券化；

2. 应收账款证券化；

3. 信贷资产证券化；

4. 未来收益证券化（如高速公路收费）；

5. 债券组合证券化等类别。

根据资产证券化的地域分类

根据资产证券化发起人、发行人和投资者所属地域不同，可把资产证券化分为：

1. 境内资产证券化 。融资方通过境内SPV在境内市场融资则称为境内资产证券化。

2. 离岸资产证券化。 国内融资方通过在国外的特殊目的机构（Special Purpose Vehicles，SPV）或结构化投资机构（Structured Investment Vehicles，SIVs）在国际市场上以资产证券化的方式向国外投资者融资称为离岸资产证券化；

根据证券化产品的属性分类

根据证券化产品的金融属性不同可以分为：

1. 股权型证券化；

2. 债券型证券化；

3. 混合型证券化。

3. 拥抱区块链的资产证券化能成为焦点吗？

首先要科普一下区块链，区块链是一种按照时间顺序将数据区块以数据相连的方式组合的一种链式数据结构，以密码学方式保证不可篡改和不可伪造的分布式账本，而不得不说资产证券化的本身更适合这一技术，它的运用可以保证低层资产数据的真实性增加投资者信心，降低融资成本，但现在应用的很少，也是在摸索阶段，希望未来区块链在这一灵域有些拓展，能作出更多的成绩来。

4. 地产公司为什么要做资产证券化？

操作过多单房地产公司的资产证券化项目，就这个问题，可以从以下几点来简要分析：1、拓宽融资渠道。房地产属于资金密集型行业，房地产公司基本上会把市场上能使用的融资手段都覆盖到，ABS作为一个新的融资工具，当然不能错过。2、能够实现资产出表。与其他的发债相比，ABS一个很大的优势是能够通过方案设计实现资产出表。地产公司一般资产负债率比较高，如果在完成融资的同时实现出表，将有效降低企业的资产负债率，优化报表。3、对于弱主体但拥有强资产的地产公司而言，ABS可以通过结构设计，实现资产和主体的风险隔离，并且通过券端的结构化设计而降低融资利率。最后，ABS实际是一个资产管理工具，通过ABS可以实现重资产向轻资产的转型。

5. 什么是资产证券化？

题主你好，我是“愉见财经”小编sy，之前正好做过相关的报告，来分享一下。资产证券化是一种金融创新工具，中国境内标准资产支持证券按照主管部门不同，可分为：银监会主管ABS（信贷资产证券化，银行间市场流通）、证监会主管ABS（企业资产证券化，交易所流通）、交易商协会ABN（资产支持票据，银行间市场流通）和保监会主管的项目资产支持计划。目前ABS市场中，信贷ABS和企业ABS发行规模占比超90%。

经过不断发展，资产证券化主要形成了九大操作流程：重组现金流，构建资产池、设立特殊目的机构、资产权属让渡、完善交易结构、进行信用增级和信用评级、发行与销售、获取发行收入、资产池管理和清偿证券。该过程涉及各种中介服务机构，包括发起人、发行人、托管人、投资人、信用评级机构、信用增进机构、会计师事务所、律师事务所等等。其中最重要的参与者包括：

（1）发起人/原始权益人，指基础资产的原始所有者，也是ABS业务的发起人。就信贷ABS市场而言，发起人集中度高，主要为银行、汽车金融公司、金融租赁公司。而企业ABS的主体准入要求则相对较低，因而发起人更为多元化。

（2）受托人/计划管理人，受发起人委托，设立特殊目的载体（Special Purpose Vehicle，SPV）。信贷ABS由信托公司作为受托人设立信托计划，由于信贷ABS的受托人有较高的准入门槛，因此规模较大、有隐含股东背景的信托公司更容易获得市场份额，品牌优势明显。

企业ABS则由券商或基金子公司作为计划管理人，成立专项资产管理计划，同时全面参与产品设计、销售发行并提供财务顾问等服务。大部分券商在担任计划管理人的同时，也会担任主承销商的角色。目前而言，计划管理人数量趋于稳定，但发行规模呈现两极分化局面，2017年发行规模前5名的计划管理人占据市场50%份额，其中德邦证券一家就占比37%。

以上图德邦花呗2017-51为例，它属于企业ABS，证监会主管，由蚂蚁微贷作为发起人，德邦证券作为计划管理人和主承销商，采用内部增信，信用评估机构为上海新世纪。该债券分为优先级A和次优B级，优先级分A1和A2两档，各自对应不同的分层比例。

资产证券化产生于美国20世纪70年代，最早的形式是住房抵押贷款支持证券（RMBS），随后基础资产不断丰富。2008年次贷危机使得美国ABS发行量有降低，但2016年底ABS存量规模仍占债券市场25%左右。

中国ABS探索始于上世纪90年代，2008年美国次贷危机引发国内舆论，银监会、证监会相继暂停ABS项目审批，ABS市场陷入停滞状态。直到2014年随着信贷 ABS 和企业 ABS 的审核方式由事前审批改为事后备案，资产证券化产品发行效率大大提高，信息披露更加完全，进入蓬勃发展阶段。

目前而言，中国ABS市场在各项政策支持下将蓬勃发展，原因如下：

（1）ABS有利于发展实体经济。当前国内实体经济增速下行，去库存压力大，结构性改革步入深水区。资产证券化作为“存量优化、增量补给”的重要工具，有利于改善提升资源配置效率，推动产业结构升级。以PPP项目资产证券化为例，这类基础设施建设周期长、资金需求大，需要通过金融创新工具融资。

（2）ABS对于企业尤其是中小企业发展具有重要意义。资产证券化不仅能够拓宽融资渠道，降低融资成本，而且由于ABS融资可以实现“出表”，进而降低企业杠杆，为企业带来更多间接经济利益。

（4）ABS能够满足投资者多样化的投资需求，经过风险隔离和信用增级的资产支持证券往往具有风险低、流动性强、收益高的特点。此外资产证券化产品设计灵活，可以按照不同投资者的投资意愿、资金实力及风险偏好等量身定制不同种类、等级、期限和收益的投资产品，这是其他投资产品很难做到的。

（3）就ABS市场本身而言，其市场增长空间广阔，基础资产想象空间大。2017年ABS存量规模占债市规模比重不到3%，远低于以美国为代表的成熟市场，未来发行规模将进一步扩大。

（以上数据均来自wind）

6. 公积金资产证券化是什么意思？

住房公积金个人住房贷款资产证券化:

(1)申请住房公积金贷款的借款人首先必须上缴住房公积金,没有上缴住房公积金的职工不具备申请的资格。

(2)申请住房公积金贷款的借款人其次还需要具备住房公积金上缴必须满6个月的条件,有参加公积金上缴的职工但不满6个月也没有申请的资格,不能拿到住房公积金贷款。

(3)对于夫妻双方申请住房公积金贷款,如果其中一方已经申请了该项贷款,在仍然没有还清贷款本息之前仍然不具备申请住房公积金贷款的资格。如若夫妻双方均选择申请住房公积金贷款,必须在另一方还清贷款本息之后才能申请。

(4)另外申请住房公积金贷款的借款人如果有其它为还清的贷款也无法申请,其它贷款为还清或者有其它债务可能会影响住房公积金贷款的偿还实力,存在一定风险将不予以受理。

7. abs债券还款方式？

资产证券化项目中的摊还方式，即资产支持证券/资产支持票据（以下简称“证券”）本息的归还方式，主要可分为固定摊还和过手摊还两种形式。

固定摊还方式下，证券本金的归还期日、金额都是相对确定的，如底层资产或基础资产现金流不足以归还的，则触发现金流补足机制和/或信用增信措施；

而过手摊还方式下，除最后一个兑付日外，证券本金的归还金额是不确定的，需根据基础资产实际流入现金流的多寡和有无而定，如当期无现金流流入的，除当期证券利息需完整兑付外，当期本金可无需兑付，并不构成违约，待最后一个兑付日方予以兑付完毕。